映画「海賊と呼ばれた男」を見ました。石油メジャーが闊歩する時代の中で、独立系として活躍した姿をみて、日本人の誇りを感じました。
石油業界は、JXと東燃ゼネラル、出光と昭和シェル石油が統合し、急速に寡占化が進んでいます。カーボンニュートラルの動きから、石油業界に逆風が吹き荒れていますが、供給プレーヤーの減少と、適当な供給能力の縮減により、安定した利益を稼げそうです。
石油元売り２位。
四季報
石油化学や原油・石炭開発も。
昭和シェル石油と１９年４月１日に経営統合
沿革
1900年 シェル石油の前身・ライジングサン石油設立（昭和シェル石油の沿革）
1911年 創業者出光佐三氏の個人経営により、北九州市門司区に創設、関門地区を休診として石油販売業を開始し、中国大陸等の海外へ進出
1953年 石油の国有化をめぐり、国際紛争の渦中にあったイランから石油輸入を断行
1973年 北海道製油所竣工
1975年 愛知製油所竣工
1988年 エベネザ石炭鉱山（オーストラリア）の権益取得・輸入開始
1992年 ノルウェー領北海スノーレ油田の生産開始
2005年 三井化学とポリオレフィン事業を統合し、合弁会社設立
2006年 株式上場
2010年 ベトナム南部沖合の油田の生産を開始
2019年 昭和シェル石油の全事業を承継
事業内容
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益(円) | 一株配(円) |
| 連18.3 | 3,730,690 | 201,323 | 226,316 | 162,307 | 845.2 | 80 |
| 連19.3 | 4,425,144 | 179,319 | 169,121 | 81,450 | 401.6 | 100 |
| 連20.3 | 6,045,850 | -3,860 | -13,975 | -22,935 | -76.3 | 160 |
| 連21.3 | 4,556,620 | 140,062 | 108,372 | 34,920 | 117.5 | 120 |
| 連22.3 | 6,686,761 | 434,453 | 459,275 | 279,498 | 940.2 | 170記 |
セグメント
財務諸表
資産
現金預金1,403億円（3％）
有形固定資産1兆4,278億円（31％）
のれん1,497億円（3％）
投資有価証券2,611億円（6％）
負債
有利子負債1兆3,368億円（29％）
純資産
自己資本比率30.7％
配当性向18％
利益剰余金6,453億円（14％）
損益計算
売上高
営業利益率6.5％
経常利益率6.9％
当期純利益率4.2％
減損損失
前期202億円（ノルウェー鉱区石油開発、豪州石炭鉱山等）、当期159億円（愛知製油所、太陽光電池、石炭鉱山資産）
キャッシュフロー
投資額（百万円）
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 98,158 | 104,767 |
| 固定資産 に対する支出 | 132,827 | 107,451 |
株価 個人的な購入価額
3,035円（2023.1.12）
配当利回り（会社予想）3.95%(01/12)
1株配当（会社予想）120.00(2023/03)
PER（会社予想）(連)2.78倍(01/12)
PBR（実績）(連)0.53倍(01/12)
EPS（会社予想）(連)1,093.13(2023/03)
BPS（実績）(連)5,703.91(2022/03)
直近5期の平均EPS：446円
進捗：86％(2Q)
需要・顧客構造（▲20％）：
国内売上比率74％、有形固定資産比率が84％と内需に依存し、売上・利益ともに燃料油事業が大半を占めています。エネルギー・非鉄金属は国内向けのメーカーに供給され、生産物として間接的に輸出されるとはいえ、国内の需要動向に業績が大きく左右されそうです。
競争環境（＋10％）：
国内石油は、ENEOS・コスモエナジー・富士石油・キグナス石油・太陽石油がいますが、統合が進み、ENEOS・出光・コスモの3社に集約され、市場環境は厳しくなさそうです。
基礎化学品・高機能材に強みがあり、技術力が高く、競争力が高そうです。
一方、電力・再生可能エネルギー事業は競合も多く、赤字が続いており、事業縮小・売却等が必要だと思います。
ビジネスモデルの有望性（＋5％）：
出光と昭和シェルの統合後、抜本的な供給能力・SS数の縮小が進んでおらず、稼働率も低い気がします。
中期経営計画において、国内需要の減少を予測し、精製能力削減の方針を打ち出しています。
それに伴い、既存の拠点を水素・アンモニアサプライチェーンの構築、バイオマス・バイオディーゼル等環境分野などに置き換えていきます。長期的には石油の需給バランスは均衡しますが、環境分野の業績が悪く、トータルでプラスにはならないと感じます。
国内の供給能力は絞っていく一方、成長の期待できるベトナムへの投資は進めており、成長が期待できます。
株主優待（＋％）：なし
個人的な好み（▲5％）：
事業規模は、小さいものの、資源開発を手掛けており、資源価格の上昇の恩恵を受けることができそうです。石油の会社は、石油価格の下落時には、業績が大きく悪化するイメージがあり、石油関連株の購入は消極的です。ただ、寡占による競争力の高まり、事業ポートフォリオを考えると、依然と比べ振れ幅は小さくなったと感じます。
個人的な目標株価
PER446×14倍＝6,244
PBR5,704×0.7倍＝3,993
プレミアム5,118×0.8×1.1×1.05×0.95＝4,493
※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。
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以上
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