日東富士製粉（2003）

製粉業界に注目しており、業界第４位の日東富士製粉を調べてみました

製粉準大手。
三菱商事傘下で連携推進。
『ケンタッキーフライドチキン』など外食ＦＣも展開

四季報

沿革

1914年　埼玉県熊谷市に設立

1938年　株式上場

1960年　東京晴海工場完成、東京工場を閉鎖集約

2003年　さわやかの全株式を取得

2012年　水産飼料事業を日本農産工業に譲渡

2018年　増田製粉所の株式を公開買付により追加取得し、同社を完全子会社化

事業内容

製粉及び食品事業：小麦粉・ふすま・ミックス粉・食品等

外食事業：ケンタッキーフライドチキン等

運送事業：運送業

業績

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
連19.3*	54,900	4,164	4,463	3,357	366.6	110
連20.3*	57,544	4,568	4,970	3,384	369.6	111
連21.3*	56,544	4,539	5,027	3,536	386.2	116
連22.3*	59,340	4,404	4,886	3,714	407.5	164
連23.3	69,540	5,299	5,728	3,963	435.3	175

セグメント

財務諸表

資産

現金預金11億円（2％）
有形固定資産156億円（26％）
投資有価証券93億円（15％）

負債

有利子負債5億円（2％）

純資産

自己資本比率74.7％
配当性向40.2％
利益剰余金346億円（57％）
その他有価証券評価差額金45億円（7％）

損益計算

売上高
営業利益率7.6％
経常利益率8.2％
当期純利益率5.7％

キャッシュフロー

投資額（億円）

科目	前期	当期
減価償却費	13	14
固定資産 に対する支出	17	26

株価　個人的な購入価額

4,955円（2024.1.5）

時価総額46,501百万円(01/05)
配当利回り（会社予想）3.55%(01/05)
1株配当（会社予想）176.00(2024/03)
PER（会社予想）(連)11.28倍(01/05)
PBR（実績）(連)0.97倍(01/05)
EPS（会社予想）(連)439.29(2024/03)
BPS（実績）(連)5,132.31(2023/03)

直近5期の平均EPS：393円

進捗：38％（2Q）

需要・顧客構造（＋15％）：

国内売上比率が9割超を占めています。小麦はパン・麺類に使用される食料品なので、景気に左右されず、安定した業績を維持できそうです。

競争環境（▲5％）：

製粉会社は、日清製粉、日本製粉、昭和産業、日東富士製粉が大きな4社です。製粉事業は、プレーヤーも少なく市場環境は良さそうです。

外食事業では、KFCのトップフランチャイジャーとして関東、東海地区で店舗展開をしています。外食・ファーストフードでの競争が激しく、KFC上部にロイヤルティー料を支払う必要があり、競争環境は厳しそうです。

ビジネスモデルの有望性（▲5％）：

全粒粉やふすまなど健康機能が高い、製品に力を入れており、高付加価値化による市場の拡大に期待が持てますが、内需縮小による中長期的な市場の縮小に不安があります。

株主優待（＋％）：なし

個人的な好み（▲5％）：

自己資本比率が高く、実質無借金経営でキャッシュリッチな会社で、連結配当性向40％は魅力的です。三菱商事が株式の65％を有しており、三菱商事出身の役員が多いです。

しかし、カタリストという面が少し欠けている気がするので、購入に消極的です。

個人的な目標株価

PER439×14倍＝6,146
PBR5,132×0.7倍＝3,592
プレミアム4,869×1.15×0.95×0.95×0.95＝4,801

※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。

以上