冷凍食品に注力、製粉大手ニップン（2001）

製粉業界を調べており、業界第２位ニップンを調べてみました。

製粉業界最古参、国内２位。
業務用主体だが冷凍食品、健康食品など家庭用強化。
アジア展開も

四季報

沿革

1896年　東京都深川扇橋に設立、わが国最初の欧米式機械製粉設備を採用し、小麦粉月産能力440トンで操業開始

1920年　東洋製粉を合併し、高崎、小山、神戸工場とする

1949年　株式上場

2014年　東福製粉の株式を公開買付により取得

2022年　オーケー食品工業の株式を追加取得により完全子会社化

事業内容

製粉事業：
小麦粉、ふすまを製造し、松屋製粉㈱がそば粉を製造

食品事業：
家庭用小麦粉、プレミックス等、冷凍食品類を製造し、特約店を通じて販売

業績

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
連19.3	335,399	11,222	13,065	8,455	108.8	32
連20.3	344,839	11,101	12,740	8,941	116.7	34
連21.3	329,566	10,331	12,620	8,608	112.3	36記
連22.3	321,317	11,282	14,270	9,327	121.6	38
連23.3	365,525	12,288	14,816	10,260	132.2	40

セグメント

財務諸表

資産

現金預金368億円（11％）
有形固定資産1,135億円（33％）
投資有価証券773億円（22％）

負債

有利子負債641億円（17％）

純資産

自己資本比率54.8％
配当性向30.3％
利益剰余金1,290億円（37％）
その他有価証券評価差額金365億円（11％）

損益計算

売上高
営業利益率3.4％
経常利益率4.1％
当期純利益率2.8％

キャッシュフロー

投資額（億円）

科目	前期	当期
減価償却費	102	100
固定資産 に対する支出	107	78

株価　個人的な購入価額

2,223円（2023.12.29）

時価総額175,226百万円(12/29)
配当利回り（会社予想）2.52%(12/29)
1株配当（会社予想）56.00(2024/03)
PER（会社予想）(連)11.95倍(12/29)
PBR（実績）(連)0.85倍(12/29)
EPS（会社予想）(連)186.00(2024/03)
BPS（実績）(連)2,620.57(2023/03)

直近5期の平均EPS：104円

進捗：59％（2Q）

需要・顧客構造（＋15％）：

国内売上比率が9割超を占め、ファミリーマートへの売上が13％を占めています。小麦はパン・麺類に使用される食料品なので、景気に左右されず、安定した業績を維持できそうです。

競争環境（▲5％）：

製粉会社は、日清製粉、日本製粉、昭和産業、日東富士製粉が大きな4社です。製粉事業は、プレーヤーも少なく市場環境は良さそうです。

一方、ニップンの食品事業の売上比率は大きく、冷凍食品の比率も大きいため、競争環境は厳しそうです。

ビジネスモデルの有望性（＋5％）：

冷凍食品事業の家庭用セット物市場は、約5年間で市場規模が2.3倍に拡大しており、ニップンのシェアも高いです。

冷凍食品は、ニッスイ・ニチレイ・マルハニチロ・味の素のシェアが高いですが、ニップンはパスタ関連で優位性があり、市場の拡大に期待が持てます。

株主優待（＋5％）：

500株保有で3月末に3,000円相当、9月末に1,500円相当の自社商品がもらえます。今の株価で110万円以上の資金が必要ですが、魅力的な優待です。

個人的な好み（＋5％）：

自己資本比率が高く、財務が盤石ですが、株主還元は配当性向30％と少し不足感を感じます。

個人的な目標株価

PER104×14倍＝1,456
PBR2,621×0.7倍＝1,835
プレミアム1,645×1.15×0.95×1.05×1.05×1.05＝2,081

※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。

以上