象印マホービンの炊飯器の最上位モデルである炎舞炊きを購入しました。家のご飯が美味しくなり、日常が豊かになりました。炎舞炊きで炊くと、ブランド米ではない安いお米でも炊き上がりが良く、冷えたご飯でも絶品です。心なしか食べ過ぎで体重が増えてしまっている気もします。
さて、寿司をはじめとする日本食が世界で注目されています。米を炊く炊飯器も必要であり、美味しく食べるには炊飯器にもこだわる必要があります。海外の富裕層の需要も取り込め、業績を大きく伸ばせる可能性もあると思い、調べました。
調理用家電・リビング用品の専業大手。
海外生産比率が５割超。
台湾などアジアと北米に強い四季報
沿革
1948年 協和製作所を設立
1970年 電子ジャーを開発・販売し家庭用電気製品部門に進出
1981年 ステンレス製マホービンを開発し販売を開始
1986年 株式上場、タイに製造会社UNION ZOJIRUSHI CO.,LTD.を設立
1987年 アメリカに販売会社ZOJIRUSHI AMERICA CORPORATIONを設立
事業内容
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益(円) | 一株配(円) |
| 連20.11 | 74,947 | 5,440 | 5,725 | 3,943 | 58.3 | 26 |
| 連21.11 | 77,673 | 6,399 | 6,791 | 4,509 | 66.7 | 34 |
| 連22.11 | 82,534 | 4,664 | 5,815 | 3,658 | 54.1 | 34 |
| 連23.11 | 83,494 | 5,000 | 6,496 | 4,441 | 65.6 | 34 |
| 連24.11 | 87,221 | 5,955 | 7,405 | 6,462 | 96.6 | 40 |
セグメント
財務諸表 単位：億円（％：資産/売上に対する比率）
資産
現金預金337（29％）
有形固定資産141（12％）
投資有価証券93（8％）
負債
有利子負債32（3％）
純資産
自己資本比率75％
配当性向41％
利益剰余金736（64％）
為替換算調整勘定51（4％）
損益計算
売上高
営業利益率6.8％
経常利益率8.5％
当期純利益率7.4％
キャッシュフロー
投資額
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 23 | 23 |
| 固定資産 に対する支出 | 20 | 23 |
株主還元
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 自己株式の取得 | 0 | 33 |
| 配当金の支払 | 23 | 23 |
株価 個人的な購入価額
1,309円（2025.6.13）
時価総額95,033百万円(06/13)
配当利回り（会社予想）3.06%(06/13)
1株配当（会社予想）40.00円(2025/11)
PER（会社予想）(連)20.20倍(06/13)
PBR（実績）(連)0.97倍(06/13)
EPS（会社予想）(連)64.79(2025/11)
BPS（実績）(連)1,355.92
ROE（実績）(連)7.56%
自己資本比率（実績）(連)75.3%
直近5期の平均EPS：68円
進捗：55％（1Q）
需要・顧客構造（＋10％）：
炊飯器は5～10年程度使うものなので、景気が悪化すると買い控えがおき、業績が大きく左右されそうです。ただ、炊飯器は5～10年程度の期間で買い替え需要が生まれるので、中長期的な業績は安定していそうです。
競争環境（＋10％）：
炊飯器は、象印マホービン、タイガー魔法瓶、パナソニック、東芝、日立、三菱電機、アイリスオーヤマ、など多くの企業が商品を出しています。価格ドットコムの情報によると象印のシェアが50％近くを占めていますが、象印は炎舞炊きなど高級ラインナップの販売が多く、売り上げベースのシェアはもっと高いと予想しています。競合が多く、競争環境は厳しそうですが、ブランド力が高く、競争力がありそうです。
シェア下位のパナソニック・日立・三菱電機は事業の選択と集中を進めており、炊飯器事業から撤退する可能性もあり、市場の改善にも期待が持てます。
ビジネスモデルの有望性（＋10％）：
日本食が海外で注目されており、美味しいご飯が炊ける炊飯器の需要は高くなっていくと思います。海外売上比率が高く、海外の利益率も高いので、海外深化による成長にも期待が持てます。
株主優待（＋2％）：
持株数に応じて、優待特別割引を受けられます。優待販売の案内が届き10商品程度が優待販売の対象となります。一般的に、この手の優待は定価で販売されており、株主優待で割引されたとしても家電量販店の方が安いので、魅力は少ないと思います。
個人的な好み（＋15％）：
自己資本比率75％、無借金経営であり、現金保有比率も高く、財務が抜群に良いです。
連結配当性向50％以上としており、3年間の総還元性向を100％以上としており、魅力的です。
中国の生活家電大手ギャランツ創業家の投資ファンドが2020年に象印マホービンの株式を購入し、15％の株を保有しています。ギャランツは会社議案には賛成しており、敵対的買収というより中国事業での提携を目論んでいるようです。中国には富裕層が多くおり、ギャランツと組むことで現地ニーズに合った製品を提供し、業績を成長させることができそうです。
個人的な目標株価
PER68×14倍＝952
PBR1,356×0.7倍＝949
プレミアム951×1.1×1.1×1.1×1.02×1.15＝1,485
※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。
以上
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