八剣伝の焼き鳥が旨い！マルシェ(7524)

最寄り駅に八剣伝があり、焼き鳥のテイクアウトをしました。ねぎまが100円程度と手ごろで、味も非常に美味しかった。別添えのたれが焼鳥と非常にマッチしていました。娘も旨い旨いとどんどん食べていました。普段は小食なのに、旨いものには目がないようです。私の分まで食べてしまいました。

スーパー鶏肉を買って、家で調理する方が安上がりですが、焼き鳥用に最も合う鶏肉を炭火で焼いた方が圧倒的に美味しいことがわかりました。プロってすごいと感動しました。八剣伝はマルシェが運営しているので、株が欲しくなって調べてみました。

居酒屋『酔虎伝』『八剣伝』『居心伝』を運営。関西、東海が地盤。１７年６月、チムニーが筆頭株主に

四季報

沿革・業績

1972年　大阪市城東区に設立
1977年　居酒屋「酔虎伝」のフランチャイズ展開を開始
1984年　串焼酒場「八剣伝」出店
1996年　株式上場
2017年　チムニーとの間で資本業務提携締結
2019年　「酒場とらず」を大阪市西区に出店

マルシェの大株主はチムニー(12%)、アサヒビール(8%)、麒麟麦酒(3%)、サントリー酒類(2%)となっています。ビールメーカーの出資比率が高いですね。

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
単18.3	8,540	87	125	-37	-4.6	10
単19.3	8,587	72	115	52	6.5	10
単20.3	8,362	-112	-89	-361	-45.0	5
単21.3	3,868	-916	-873	-1,470	-183.1	0

コロナ禍により、前期・当期と業績が大幅に悪化しています。以下の通り前期と当期で店舗を大幅に閉鎖しており、減損損失が嵩んでいます。

財務状況

コロナ禍で、飲食業界の業績が大幅に悪化しています。居酒屋チェーンのフレンドリーが倒産危機に陥り、DDホールディングス・ヴィアHDが債務超過に陥っています。ダイナックHDも債務超過となり、サントリーが救済を目的とするTOBをしています。緊急事態宣言で外出自粛が要請され、感染リスクの高い居酒屋に行くお客が激減している影響は大きいですね。

マルシェの自己資本比率も
前期58.6％
当期21.9％
と大幅に悪化しています。　

コロナ前は5割を超えており、非常に好財務の優良企業だっただけに、この急落はマルシェにとって苦しいと思います。ただ、減少の中身を見ると、店舗撤退・収益性低下による減損、現金保有比率の上昇（短期借入金の増加）により、B/Sが膨張したためです。

倒産の可能性は低い？

マルシェはコロナの影響による不足の事態に備え、現金預金を23億円（資産比51％）と手元資金を非常に厚めに確保しています。有利子負債は手元資金確保のために借り入れた短期借入金21億円のみで、実質無借金経営で、ネットキャッシュが2億円の黒字です。

21.3期の経常損失が9億円なので、今後2年間、今の状況が継続しても、倒産はしなさそうです。コロナによる状況悪化が継続した場合、好財務のマルシェよりも他の居酒屋チェーンが先に倒産し、居酒屋市場の需給が均衡に向かう気がします。

株価

516円（2021.6.16）

配当利回り（会社予想）—(–:–)
1株配当（会社予想）—(2022/03)
PER（会社予想）—(–:–)
PBR（実績）(単)4.14倍(06/16)
EPS—(2022/03)
BPS(単)124.57(—-/–)

コロナ以前5期の平均EPS：0.94円

コロナ以前から、赤字に転落する期も多く、収益性が低下していました。配当は利益にかかわらず大体10円/年出していましたが、21.3期の繰越利益剰余金は17億円のマイナスであり、資本金・資本剰余金を取り崩さないと、今後10年以上は無配が続きそうです。

株価は、コロナ前800-900円であったのが、コロナで431円で底を付け、2021年6月に500円超となりました。

株主優待

9月末の株主に対して、マルシェ店舗で使える飲食券がもらえます。

100株で3,000円分の飲食券がもらえるのは、非常に大きいです。今の516円の株価で優待利回り5.8％となります。配当収入は期待できなさそうですが、飲食券でのキャッシュインがあれば、十分長期で保有できそうです。

テイクアウトでも使えるのは非常に良いと思います。

良いと思った点

・焼鳥が非常に美味しい
焼鳥のサイズが小さいが、1本で完成された美味しさ。ねぎまの焼鳥に皮が付いている部分があり、鳥の油が絶妙に旨い。

・タレが付いている
10本に対して、1個の割合でたれをつけてくれる。焼鳥と一緒にご飯にかけると非常に美味しい。

・ポイントカードがラインの友達であり、提示がしやすく、忘れづらい

マルシェ（八剣伝）のファンになったので、100株購入しようと思います。

以上