コーナン商事（7516）

ホームセンター各社が店舗数を増やし続けており、オーバーストアが加速している気がします。競争が激化により、利幅が縮小し、業績が悪化しないでしょうか？

コロナ特需で市場規模が拡大していましたが、コロナ後も市場が継続して拡大しているような気がしません。ネット通販との競争も脅威になると感じます。アークランズの購入材料として、コーナン商事を調べました。

ホームセンター（ＨＣ）大手。
大阪発祥で近畿圏にドミナント展開。
Ｍ＆Ａで首都圏へ本格進出

四季報

沿革

1978年　石油製品小売業である港南株式会社が経営の多角化を目指し、総合住生活産業に進出するため、堺市に日曜大工用品の小売業を主要業務とするコーナン商事を設立

1982年　フランチャイズ店として、大阪府八尾市にホームセンターリックスを経営する会社を買収

1996年　株式上場

2016年　ベトナムに子会社設立

2017年　ビーバートザン（神奈川県）の全株式を取得し連結子会社化

2018年　ホームインプルーブメントひろせ（大分県）と資本業務提携契約を締結

2019年　建デポ（東京都）の全株式を取得し連結子会社化

事業内容

業績

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
連21.2	442,070	30,919	29,774	18,649	561.3	61
連22.2	441,222	25,788	24,206	15,590	489.3	70
連23.2	439,024	22,019	20,732	13,235	431.1	90

財務諸表

資産

現金預金92億円（2％）
商品及び製品1,089億円（26％）
有形固定資産1,894億円（45％）
のれん141億円（3％）
差入保証金485億円（12％）

負債

有利子負債1,588億円（38％）

純資産

自己資本比率36％
配当性向21％
利益剰余金1,297億円（31％）

損益計算

売上高
営業利益率5.2％
経常利益率4.9％
当期純利益率3.1％

キャッシュフロー

投資額（百万円）

科目	前期	当期
減価償却費	12,982	13,378
固定資産 に対する支出	11,087	15,618

株価　個人的な購入価額

3,825円（2023.10.7）

時価総額132,659百万円(10/06)
配当利回り（会社予想）2.48%(10/06)
1株配当（会社予想）95.00(2024/02)
PER（会社予想）(連)8.63倍(10/06)
PBR（実績）(連)0.75倍(10/06)
EPS（会社予想）(連)443.46(2024/02)
BPS（実績）(連)5,071.59(2023/02)

直近5期の平均EPS：428円

進捗：42％(1Q)

需要・顧客構造（＋10％）：

ホームセンターという業種は低価格を売りにしています。景気が後退し、個人所得が減少するタイミングでも、節約志向の高まりから、業績悪化は僅かで済みそうです。

競争環境（▲10％）：

ホームセンターは、カインズ（店舗数234店）、コメリ（1,215店）、DCMホールディングス（675店）、コーナン商事（539店）、ケーヨー（164店）、アークランズ（144店）と多くの企業が参入しています。他にジョイフル本田、ロイヤルホームセンターなど競合が多く、激しい出店攻勢により、価格競争が厳しく、市場環境は悪そうです。

一方、コーナンはプライベート商品の開発に積極的で、自社のみならず、関西スーパーなど外部の企業にも販売しており、販売数量増によるコストメリットを追求できそうです。

ビジネスモデルの有望性（▲10％）：

新規出店攻勢を進めており、過剰出店による利幅の縮小を懸念しています。

株主優待（＋10％）：

100株毎に1,000円分の優待券がもらえます。300株以上で長期優待もあります。近くにコーナンがあるので、使用機会が多く魅力的です。

個人的な好み（▲15％）：

コーナンが身近にあるので、親近感もあり、好きです。ホームセンターの積極出店の姿勢が好きではありません。自己資本比率も低く、積極的に購入したいとは思いません。

個人的な目標株価

PER428×14倍＝5,992
PBR5,072×0.7倍＝3,550
プレミアム4,771×1.1×0.9×0.9×1.1×0.85＝3,975

※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。

以上