ヤマダHDの株価が低迷しています。年初来最安値を更新しており、せっせとナンピンしています。近くにヤマダデンキがあり、株主優待もあるので、塩漬け株になっても平気だと思っています。がしかし、やはり損が膨らんでいくのは精神衛生上良くありません。
ヒノキヤはヤマダ傘下の注文住宅メーカーです。戸建てはコロナ禍で追い風となっており、今後の成長も期待できます。ヤマダグループの販売チャネルを利用することもプラスに働く気がし、調べてみました。
規格型注文住宅「桧家住宅」が中核。
四季報
省エネ性能に強み。
ヤマダＨＤ傘下で成長継続を図る
沿革
1988年 埼玉県久喜市に設立
1996年 東栄ハウジングの全株式を取得
2007年 株式上場
2008年 石塚建設工業及び住宅建設の全株式を取得
2009年 日本アクア（東証上場）の発行済み株式の過半数を取得
2015年 リクシル他5社との共同出資によりHOUSALLを設立
2019年 ベトナムに合弁会社を設立
2020年 ヤマダHDによる当社へのTOBが成立、同社の連結子会社化
事業内容
業績
| 業績 | 売上高 | 営業 利益 | 経常 利益 | 当期 利益 | 一株益 (円) | 一株配 (円) |
| 連18.12 | 110,259 | 4,403 | 4,386 | 2,303 | 183.1 | 90 |
| 連19.12 | 117,687 | 6,269 | 6,231 | 2,360 | 187.4 | 90 |
| 連20.12 | 114,365 | 6,629 | 6,552 | 3,800 | 301.1 | 90 |
直近5期の売上高は930-1,150億円であり、増加傾向です。赤字期はなく、利益も安定しています。
セグメント（20年12月期）千円
財務諸表
資産
現金預金183億円（25％）
販売用不動産181億円（25％）
有形固定資産120億円（16％）
のれん5億円（1％）
投資不動産14億円（2％）
負債
有利子負債186億円（25％）
純資産
自己資本比率29％
配当性向30％
利益剰余金229億円（31％）
損益計算
売上高
営業利益率5.8％
経常利益率5.7％
当期純利益率3.3％
キャッシュフロー
投資額（百万円）
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 1,288 | 1,189 |
| 固定資産 に対する支出 | 1,688 | 1,649 |
前期投資不動産の取得による支出14億円
株価 個人的な購入価額
2,216円（2021.12.22）
配当利回り（会社予想）4.51%(15:00)
1株配当（会社予想）100.00(2021/12)
PER（会社予想）(連)8.07倍(15:00)
PBR（実績）(連)1.31倍(15:00)
EPS（会社予想）(連)274.64(2021/12)
BPS（実績）(連)1,686.11(2020/12)
直近5期の平均EPS：235円
進捗：28％（3Q）
需要・顧客構造（▲5％）：
戸建住宅市場は内需に依存しており、人口減少やコンパクトシティの進展により、中長期的には市場が縮小する気がします。
競争環境（＋10％）：
ヒノキヤグループが有する空調システム「Ｚ空調」は非常にエネルギー効率が高く、競争力が高そうです。また、子会社の日本アクアは、断熱工事で高い技術とノウハウを有しており、競争力が高そうです。
ビジネスモデルの有望性（＋10％）：
コロナ禍でリモートワークが普及し、ステイホームにより自宅で過ごす時間が増えています。マンションと比較してワークスペースやプライベート空間を確保しやすい戸建住宅への関心が高まっており、政府による各種施策の効果もあるので、戸建住宅の成長に期待が持てます。
一方、ウッドショックに代表されるように住宅建材価格が上昇しており、住宅価格高騰により需要が消失しないか気になります。
株主優待（＋％）：なし
個人的な好み（▲30％）：
住宅事業、断熱材事業、リフォーム事業は、相乗効果がありますが、不動産投資事業は本業との一貫性がなく、疑問を感じます。本業に集中せい！と言いたくなります。
自己資本比率も3割台と低く、平均年間給与も411万円と業界の中では低いのが気になります。
個人的な目標株価
PER235×14倍＝3,290
PBR1,686×0.7倍＝1,180
プレミアム2,235×0.95×1.1×1.1×0.7＝1,798
以上
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